蓬勃發(fā)展的大宗商品市場正在中國引發(fā)有關(guān)大宗商品超級周期潛在影響的辯論。超級周期可能讓生產(chǎn)商承受數(shù)年的高成本，并對中國經(jīng)濟從新冠肺炎疫情中復(fù)蘇構(gòu)成重大威脅。

1. 大宗商品超級周期要來了嗎?

上周，在美元走強和中國當(dāng)局采取措施干預(yù)市場后，大宗商品價格從近期的創(chuàng)紀錄高位小幅回落，但預(yù)計原材料價格將至少在年底前保持旺盛。

在人們擔(dān)心價格將持續(xù)上漲之際，一些經(jīng)濟學(xué)家開始質(zhì)疑，全球經(jīng)濟是否正在進入一個罕見的超級周期，即大宗商品價格在很長一段時間內(nèi)高于其長期趨勢水平。

今年早些時候，高盛曾表示，在疫情后增長的推動下，全球經(jīng)濟正處于一個新的大宗商品超級周期的邊緣。這家投資銀行表示:“展望本世紀20年代，我們認為，推動大宗商品發(fā)展的結(jié)構(gòu)性力量可能與本世紀頭十年類似。 ”

國有中儲糧集團子公司旗下一家子公司的首席經(jīng)濟學(xué)家馮夢曉表示，避免新一輪超級周期只有“非常短暫”的機會。她上周在《經(jīng)濟觀察報》上寫道：“ 從2008年全球金融危機的歷史經(jīng)驗來看，很明顯，任何超級繁榮之后都會出現(xiàn)超級蕭條，這將對中國經(jīng)濟造成極大的破壞。”

超級周期通常是由全球需求的結(jié)構(gòu)性變化驅(qū)動的，比如美國的工業(yè)化或上世紀50年代的戰(zhàn)后重建。盡管各國央行和政府正在推出大規(guī)模刺激措施，以幫助疫情后的復(fù)蘇，但許多分析師預(yù)計，這種繁榮不足以推動新一輪大宗商品超級周期。

研究大宗商品市場歷史的新加坡耶魯-新加坡國立大學(xué)學(xué)院經(jīng)濟學(xué)教授賈克斯表示，幾乎所有大宗商品今年都將進一步上漲，其中某些材料，尤其是銅，有望迎來多年漲勢。“但這是否構(gòu)成了另一個超級周期的開始，就像我們從 2000年到2010年看到的那樣？可能不會。”

渣打銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家丁爽表示，他不認為超級周期即將到來，因為這種周期通常會持續(xù)幾年或幾十年，但他認為大宗商品價格的上漲將持續(xù)到今年年底。

2. 中國將釋放有色金屬儲備，大宗商品價格下跌可持續(xù)嗎？

賈克斯表示，大宗商品價格居高不下將提高生產(chǎn)者成本，抑制新冠疫情的復(fù)蘇，但也可能導(dǎo)致通脹加劇，在工資增長速度沒有那么快的環(huán)境下，通脹將不受歡迎。

中國最高經(jīng)濟規(guī)劃機構(gòu)上周表示，將在“適當(dāng)”時機釋放國家有色金屬儲備，以遏制失控的價格。目前市場擔(dān)心大宗商品價格上漲正在推高生產(chǎn)者價格。由于大宗商品價格飆升，中國5 月份的工業(yè)品出廠價格達到13年來的高點，突顯出全球通脹壓力。

中國國家糧食和物資儲備局上周還承諾，將通過公開招標(biāo)的方式向有色金屬下游加工和制造企業(yè)釋放銅、鋁和鋅的供應(yīng)，但沒有確認具體數(shù)量。

分析師們表示，釋放國家有色金屬儲備將為下游用戶提供更優(yōu)惠的價格，但效果不會很顯著。丁說：“政府的措施只能暫時抑制價格，這最終取決于疫情控制和全球經(jīng)濟復(fù)蘇，以及財政刺激，特別是美國的財政刺激。”

丁表示，大宗商品價格高企對中國經(jīng)濟增長的影響將取決于價格上漲的速度，預(yù)計出口商受到的影響將小于專注于國內(nèi)市場的企業(yè)，因為它們可以將高成本轉(zhuǎn)嫁給一些需求仍在上升的海外客戶。

Refinitiv大宗商品銷售策略和執(zhí)行全球總監(jiān)薩諾斯表示，在向碳中和和更可持續(xù)的經(jīng)濟體轉(zhuǎn)型過程中使用的大宗商品，最容易受到長期高價格的影響。“向低碳能源的轉(zhuǎn)變已經(jīng)大大推動了建設(shè)可再生能源基礎(chǔ)設(shè)施和生產(chǎn)支持經(jīng)濟電氣化和電動汽車車隊擴張所需的金屬和礦物的發(fā)展。 ”