5月焊管、鍍鋅管價格再現兩輪下跌。五月份以來上游限產效果并不明顯，而需求復蘇的動力不足，價格反彈難以推進，鋼市基本面仍處于高供應、慢需求的狀態。原料焦炭已提降九輪落地，市場正在討論第十輪提降，6月份需關注成材與原料、供應與需求的再平衡，鋼廠是否加大減產力度或增加常規檢修成為關鍵，焊鍍管品種自身供需壓力尚可，但同樣承載大環境壓力，兌現或者盤面鎖利潤仍是主要操作邏輯。

一、五月國內焊鍍管價格再現兩輪快速走低

蘭格鋼鐵網監測數據顯示，截至5月31日，全國4寸(3.75)國標焊管平均價格4108元，比上月同期下跌214元，全國4寸(3.75)鍍鋅管平均價格4854元，比上月同期下跌228元；全國50*50*2.5方管平均價格4203元，比上月同期下跌227元；全國219*6螺旋管平均價格4436元，比上月同期下跌183元(見圖1)，整體跌幅較4月稍有收窄。

圖1?國內焊管、鍍鋅管4寸*3.75mm價格走勢圖（單位：元/噸）

焊鍍管廠綜合生產利潤水平繼續提高。5月結算周期內焊管廠平均虧損26元，最多達60元；鍍鋅管原料鋅錠均價跌幅擴大至1346元，而鍍鋅管與焊管間價差與上月變動不大，核算鍍鋅管生產利潤擴至96元。煉鋅廠預計6月份產量小幅下降，而進口鋅錠流入增加，鍍鋅管利潤空間或暫維持當前水平。

圖2 唐山焊管-帶鋼、鍍鋅管-焊管價差走勢圖

華北帶鋼會議5月精神：355mm以下執行3670元，356-450mm執行3680元，451-679mm執行3690元，680mm以上執行3700元；6月指導價3800元，現金含稅，承兌加40元。

邯邢帶鋼會議5月結算價：SPHC3770元，熱卷普碳（1010系列）3770元，中寬帶結算3690元，窄帶結算3670元。

邯邢帶鋼會議6月指導價：窄帶3800元，中寬帶3800元，熱卷普碳（1010系列）3900元，SPHC3900元，下月承兌大行70元，小行90元。

二、供應端增量暫不大

上游鋼廠復產消息增多，但帶鋼產能變動不大。蘭格鋼鐵網監測數據顯示，5月唐山地區鋼廠方坯平均成本3480元，核算平均利潤-77元，虧損收窄。不過統計唐山主要鋼企平均高爐開工率87.17%，低于上月0.62個百分點；唐山地區熱軋帶鋼平均產能利用率77.03%，低于上月1.95個百分點，仍維持減量后的生產水平。

 焊鍍管管廠節假日靈活停減產，5月份產能維持年內偏低水平。五一小長假津冀區域管廠生產部門多停減產3-5天，銷售部門同下游貿易商普遍3天左右輪崗，小長假后首日在統計管廠產能利用率58.36%，較節前下降16.72個百分點，5月平均產能利用率62.72%，較4月下降13.01個百分點。截至5月25日，管廠廠內總庫存59.32萬噸，較上月減少1.1萬噸，其中原料帶鋼庫存增加2.33萬噸，進入6月管廠或小幅提升產能水平，消耗因協議被動累積的庫存。

圖3?津唐邯主流管廠庫存統計圖

三、社會庫存去化放慢

5月焊鍍管貿易商去庫速度繼續放慢。蘭格鋼鐵網監測數據顯示，各大品牌的中大協議戶庫存量維持偏低水平，北方貿易商大多降至正常庫存的一半，南方貿易商大多較正常庫存減少10%左右，同時臨近月末部分管廠對本月協議量減半結算，貿易商追量消極。截至5月26日，全國焊鍍管庫存量83.57萬噸，低于去年同期4.11萬噸，但較上月同期僅下降1.95萬噸，去庫速度放慢。

全國焊鍍管市場出貨量稍強于管廠。蘭格鋼鐵網監測數據顯示，5月津冀區域管廠日均出貨量2.82萬噸，繼續下滑9.9%；全國焊鍍管市場日均出貨量21602萬噸，與上月變動不大，各區域有增有減。工程方面，保交樓項目交付比例上升，在建工程目前回款多在4-5成，部分仍依賴春節前的到賬，因資金問題進度緩慢；而新開工工程較少，5月份部分地區有工程啟動招標，尚在選址、籌備、土方作業等階段，實質用量零散。

地產銷售帶來的資金量呈下滑趨勢，部分房企仍有可能會繼續爆出債務違約事件。4月份全國50個重點城市新建商品住宅成交面積環比下降27%，同比增長30%，但將4月份交易數據與2019-2021年同期數據相比，其同比增速分別為-37%、-30%和-49%。同時，5月1日-22日，全國50個重點城市新建商品住宅成交面積環比4月1日-22日繼續下降13%。房企自籌資金表現仍然不佳，而債券償還規模較大。不過2021年及2022年下半年特別是12月土地成交面積逐月增加，東部熱點地區房企投資意愿相對較好，二季度新開工面積、開發投資額有望繼續修復。

四、四月焊管出口量增速放緩

海關總署統計，4月我國出口焊管43.25萬噸，環比增長18.49%，在國內焊管產量中占比提升至7.93%；1-4月出口焊管132.86萬噸，同比增長26.16%。4月我國進口焊管0.7萬噸，環比增長3.25%；1-4月進口焊管2.87萬噸，同比下降43.72%。4月我國凈出口焊管42.55萬噸，環比增長18.78%，1-4月凈出口焊管130萬噸，同比增長29.71%。

4月份我國焊管出口中石油天然氣用管環比大幅增長89.59%，方型、異型焊管出口量增速放緩至6.47%。向亞洲出口量占比54.61%，繼續下降6.48個百分點，其中向沙特阿拉伯出口量連月增長，增長率抬升至98%，而向印度尼西亞出口量由增轉降，下降40%；亞洲以外國別中向美洲出口量增長42.97%，向非洲出口量增長40.7%，增速均放緩。

國際資本市場風險加大，而全球鋼材市場供應部分提升。5月份美方債務違約問題推至風口，5月23日衡量投資者恐慌情緒和市場風險的芝加哥期權交易所波動指數（又稱“恐慌指數”）顯著上漲7.67%，收于18.53點。不過美國政府歷史上的大小停擺事件總共發生過21次，臨近月末與共和黨談判達成初步一致，過度悲觀的風險逐步緩解。同時，4月俄羅斯石油出口量創俄烏戰爭以來新高，近80%流向中國和印度，俄與歐盟間的紛爭亦將促使區域建設連接管道的需求上升。通常4-6個月后，出口增速將向訂單指數靠攏，倒推數據來看我國鋼材出口尚有支撐。預計5月份焊管出口量或保持相對高位，而增速維持偏低水平。

五、六月份焊鍍管價格或震蕩尋底

5月份原料、需求負反饋有所緩解，但供需矛盾并未解除，鋼市成本重心下移、鋼焦利潤分配仍難以平衡，價格再現兩輪下跌。下旬鋼廠復產消息增多，不過電爐虧損嚴重、多陷入停產；從焊鍍管品種來看，上游帶鋼、管廠均維持相對減量后的產能水平，同時帶鋼市場價格與出廠價格拉開，6月鋼廠向管廠流轉協議的壓力有所緩解，價格或相比4、5月份更具有抗性。不過價格下行過程中各區域需求難以形成共振，南方高位、多雨天氣，貿易商更不具備囤貨的意愿，同時原料價格仍有下跌預期，焦煤的供需變動仍需關注。因此，預計6月份焊鍍管價格磨底特征愈加明顯。